النقاط الرئيسية:
- أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة ثابتة لكنه حذر من حالة عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية التي فرضها ترامب، ورفع توقعات التضخم وخفض تقديرات نمو الناتج المحلي الإجمالي.
- ومن المتوقع الآن أن يصل التضخم إلى 2.7% في عام 2025، وهو ما يتجاوز هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2.0%، في حين يناقش صناع السياسات تأثير التعريفات التجارية.
- أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي على توقعاته بخفض أسعار الفائدة مرتين في عام 2025، لكن المزيد من المسؤولين يتوقعون الآن خفضًا واحدًا فقط أو عدم خفضها على الإطلاق وسط حالة عدم اليقين الاقتصادي.
هل يفقد بنك الاحتياطي الفيدرالي ثقته في خفض أسعار الفائدة؟
أبقى مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة في اجتماعه الأخير، مؤكدًا على تزايد حالة عدم اليقين الناجمة عن الرسوم الجمركية. وبينما جدد رئيسه جيروم باول توقعاته بخفض أسعار الفائدة مرتين في عام ٢٠٢٥، أشار إلى تردد صانعي السياسات في اتخاذ أي إجراء دون بيانات اقتصادية أوضح.
يأتي موقف الاحتياطي الفيدرالي الحذر في ظل استمرار ارتفاع التضخم وتراجع توقعات النمو الاقتصادي. ورغم حالة عدم اليقين، انتعشت الأسواق بفضل التزام البنك المركزي بتيسير نقدي في نهاية المطاف.
ما مدى حجم مشكلة التضخم؟
رفع الاحتياطي الفيدرالي توقعاته للتضخم لعام ٢٠٢٥، متوقعًا ارتفاع الأسعار بنسبة ٢.٧٪ بنهاية العام، ارتفاعًا من ٢.٥٪ الحالية، وأعلى بكثير من هدفه البالغ ٢٪. وأقرّ باول بأن الرسوم الجمركية تُسهم في التضخم، لكنه أشار إلى أن تأثيرها قد يكون مؤقتًا. ومع ذلك، يُحذّر بعض الاقتصاديين من أن ضغوط التضخم قد تكون أكثر استمرارًا مما يتوقعه الاحتياطي الفيدرالي.
في الوقت نفسه، خُفِّضَت توقعات النمو الاقتصادي. ويتوقع الاحتياطي الفيدرالي الآن نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 1.7% فقط في عام 2025، بانخفاض عن تقدير سابق بلغ 2.1%. وقد أثار هذا المزيج من تباطؤ النمو وارتفاع الأسعار مخاوف بشأن الركود التضخمي، وهو سيناريو قد يُجبر الاحتياطي الفيدرالي على إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول رغم ضعف الاقتصاد.
لماذا ارتفعت الأسواق رغم حالة عدم اليقين؟
رغم نبرة الاحتياطي الفيدرالي الحذرة، ارتفعت أسواق الأسهم. ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1.08%، ومؤشر داو جونز بنسبة 0.92%، ومؤشر ناسداك بنسبة 1.41%، محققًا أفضل أداء له خلال يوم الاحتياطي الفيدرالي منذ نوفمبر. ورحب المستثمرون بقرار البنك المركزي بالإبقاء على توقعاته بخفض أسعار الفائدة مرتين، حتى مع تلميح صانعي السياسات إلى تزايد حالة عدم اليقين.
تفاعلت أسواق السندات أيضًا، حيث انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات إلى 4.257%، وهو أدنى مستوى له في أكثر من أسبوع. وتتوقع أسواق العقود الآجلة الآن احتمالًا بنسبة 81.2% لإبقاء الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة ثابتة في اجتماعه القادم، واحتمالًا بنسبة 53.1% لخفضها بحلول يونيو.
ما هو التالي بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي والاقتصاد؟
قلل باول من شأن مخاوف الركود، لكن بعض المحللين أقل تفاؤلاً. حذّر سكوت أندرسون من شركة بي إم أو كابيتال من أن البيانات الاقتصادية القادمة قد تكشف عن ضعف في إنفاق المستهلكين وتباطؤ في سوق العمل. في غضون ذلك، وصفت ويتني واتسون من جولدمان ساكس توقعات الاحتياطي الفيدرالي بأنها تحمل طابعًا “ركوديًا تضخميًا”، نظرًا لمزيج ارتفاع التضخم وتباطؤ النمو.
في الوقت الحالي، لا يزال الاحتياطي الفيدرالي في حالة ترقب. ستكون الأشهر القليلة المقبلة حاسمة في ظل تقييم صانعي السياسات لتأثير الرسوم الجمركية وبيانات التضخم. ستراقب الأسواق عن كثب لمعرفة ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيلتزم بخطته لخفض أسعار الفائدة، أم أن حالة عدم اليقين ستجبره على تغيير آخر في سياسته.
